“경기 하강 국면서 안전자산 수요 상승으로 강세 예상” 

유동수 (사)한국금협회 회장

■ 2022년 금 시장 가격변동 분석

지난 해 국제 금 가격은 $1,830/oz를 중심으로 약 $400 범위 내에서 연초 1분기에 $200 상승 후 2~3분기에 하락 반전하여 $400 정도가 반년 동안 하락했다. 

이후 4분기에 접어들면서 가격이 회복해 $200이 상승하여 연초 시작가격과 연말 종가가 거의 비슷한 가격대에서 가격변동이 거의 없이 마무리됐다. 22년도 금 가격은 급등 급락 장세를 보이며 높은 변동성 장세가 형성되었다. 주요 요인으로는 다음과 같다.

# 러시아의 우크라이나 침공 

러시아가 중국의 동계 올림픽이 끝난 시점인 2월 24일 돌발적으로 침공이 개시되면서 국제 금 가격은 지정학적 위험 요인으로 인하여 큰 폭 상승을 하였다. 연초의 상승 무드에 이어 전쟁 발발로 인해 급격한 상승세를 이어갔다. 

물론 이후에도 하반기에 중동(이란/사우디, 이라크)과 대만해협(중국/대만)에도 분쟁과 전쟁의 긴장도가 높아지면서 금 가격에는 상승요인으로 작용했다.  

# 미 연준(FOMC)의 인플레이션과의 전쟁과 기준금리 인상 러시

미국 연준은 소비자(CPI)/생산자(PPI)물가지수의 상승 등 인플레이션의 상승률이 급격하게 높아지자 인플레이션 통제를 위한 긴축 전쟁을 시작했다. 

이전에 코로나19 펜데믹으로 인해 비둘기파적 경제정책기반의 경기 부양을 위한 통화의 양적완화 정책을 유지했다. 이러한 통화량의 증가로 인해 인플레이션이 급격하게 상승세를 보여 연준은 고 인플레이션에 대한 부정적 경제 현상을 통제하기 위해 빠르게 매파적 정책으로 전환했다. 

2022년도 한 해 동안 1번의 베이비스텝(0.25%), 2번의 빅스텝(0.50%), 4번의 자이언트스텝(0.75%) 등 총 7차례에 걸쳐서 4.25%의 기준금리를 인상하는 등 초 강세적 긴축정책을 주도했다. 이로 인해 국제 금가격은 이자율 상승으로 인하여 강력하고 심각한 하락 압력을 받았다.

# 주식시장과 암호화폐의 급락

2022년도는 위험자산의 투자를 회피하고 안전자산의 선호 현상이 뚜렷하게 나타난 한 해였다. 

특히 미 달러화에 대한 선호가 강해졌고, 이에 편승한 금 투자도 기준금리 급상승에도 불구하고 큰 폭의 하락을 피하고 전년도 가격대가 유지되었던 것으로 분석된다. 

특히 나스닥(33%), S&P500 (19%), 다우존스(9%) 정도의 큰 폭 하락세를 보였다. 대표적인 가상자산인 비트코인도 50% 정도 하락하는 급격한 하락세를 보였던 것이 대표적인 안전자산인 금 가격에는 호재로 작용했다.  

■ 2023년도 전망

최근 연준의 기준금리 인상에 대한 속도 조절론이 대두되고 있고, 인플레이션 관련 경제지표들이 어느 정도 고점을 찍고 하락 반전하는 분위기가 형성됐다. 이러한 흐름으로 미국을 포함하여 각국의 정부들도 23년도에는 강력한 매파정책을 이어가지 않을 것이라는 전망이 우세한 분위기이다. 

물론 23년도 초에는 2차례 정도 베이비 스텝(0.25%) 수준의 기준금리 인상을 예고되고 있기는 하지만 기준금리 인상 여파로 인해 금 가격에 부정적인 영향을 받기는 다소 제한적일 것으로 예상된다. 

추가적으로 러·우 전쟁이 장기화되고 있고, 중동과 대만해협뿐 만 아니라 북한의 미사일 도발 등의 지정학적 갈등과 위험이 증폭되고 있는 것도 금 가격에는 호재로 작용할 것으로 분석된다. 

또한 일부는 다소 완화되고 있고 중국 정부가 코로나 19 바이러스 전파의 확산을 통제하고자 도시봉쇄조치 등의 강력한 조치를 취하고 있는 것에 대한 정책 전환이 이루어진다면 중국과 인도 등 아시아 국가에서 현물 수요가 회복될 것으로 예상된다. 

그렇기 때문에 지정학적 위험 상승과 방역 조치의 완화로 인한 현물 수요 상승이 금 가격에는 호재가 될 것으로 전망된다.     

또한 일본중앙은행이 엔화의 양적완화 정책을 통한 경기부양정책에서 일부 매파적 정책으로 선회하고 있고, 중국도 인플레이션의 통제를 위해 환율 방어 시점이 다가오고 있기 때문에 미 달러화의 강세가 소폭이지만 약한 흐름을 보일 가능성도 배제할 수 없는 상황이다. 23년도 상반기에는 미 달러화 강세로 인한 금 가격의 약세 영향은 매우 약할 것으로 예상된다.

그렇기 때문에 2023년도 국제 금 가격은 기준금리 인상 속도 조절론이 대두되면서 이자율 상승흐름이 약해진 상황에서 지정학적 위험 상승과 펜데믹 이후 중국과 인도의 현물 수요 상승 등 다수의 호재가 작용할 것으로 예상된다. 

또한 이와 함께 미 달러화의 상승세 둔화 속에서 전 세계 경제의 둔화 또는 침체로 인해 안전자산 수요와 중앙은행 매입량 증가로 인해 강한 상승흐름이 전망된다.     

다만 여전히 미국 연준 정책이 매파에서 비둘기파로 정책 전환이 되기까지는 올해뿐 만 아니라 여전히 상당한 시점이 지난 후에 가능할 것으로 예상되기 때문에 금 가격에는 여전히 하락요인으로 작용할 것으로 분석된다. 

또한 유가 수요 감소와 원자재 상품 시장의 상승 후 하락 반전 흐름이 금 가격에는 약세 요인으로 작용할 것을 배제하기 어려운 상황이다. 

현재 차트상으로 기술적 분석과 심리적 요인으로도 $1,850/oz 선에서 탄탄한 지지선을 형성하고 있다. 다만 $1,900/oz선에서 1차 저항선이 형성되어 있고 1차 저항선이 돌파가 된다면 중장기적으로 2차 저항선인 $2,000/oz선까지 상반기에 상승할 가능성이 높은 것으로 분석된다. 

*실시간 시황은 유튜브, 실시간 시세는 플레이스토어에서 ‘불리온 뱅크’를 검색하여 보실 수 있습니다.